NH證 "두산, 자회사 가치·전자BG 실적 동반 상승…목표가↑"

[사진=두산]

NH투자증권은 24일 두산에 대해 전자BG를 비롯한 자체 사업과 두산에너빌리티, 두산로보틱스 등 자회사 가치가 동반 상승하고 있다고 분석했다. 투자의견은 '매수'를 유지했고 목표주가는 기존 80만5000원에서 93만원으로 상향 조정했다.

이승영 NH투자증권 연구원은 "최근 주가 상승에도 불구하고 여전히 밸류에이션(실적 대비 주가 수준) 매력이 남아 있다"며 "지주사 영업가치를 할인 없이 반영할 경우 현재 시가총액 기준 자회사 지분가치 할인율은 약 82%에 달한다"고 분석했다.

이어 "목표주가는 두산에너빌리티와 두산로보틱스 등 주요 자회사 주가 상승으로 순자산가치(NAV)가 확대된 점을 반영한 결과"라며 "목표 NAV 대비 할인율은 35%를 유지하고 있고 현재 주가는 여전히 NAV 대비 45%가량 할인된 수준"이라고 덧붙였다.

이 연구원은 "연내 자사주 소각 의무화 법안 통과에 대한 기대감이 높아지고 있다"며 "두산이 보유한 자사주 17.9%(보통주 기준)가 재평가받을 가능성이 있다. 회사는 향후 3년간 약 6% 규모의 자사주를 순차적으로 소각할 계획"이라고 설명했다.

3분기 실적 전망과 관련해서는 "전자BG 매출액은 전년 동기 대비 83.9% 증가한 4589억원, 영업이익은 344.8% 늘어난 1321억원으로 추정된다"며 "다만 직전 분기 대비로는 각각 3.6%와 3% 감소할 것으로 보이는데 이는 N사 제품 전환 과정에서의 동박적층판(CCL) 수요가 일시적으로 부진했기 때문"이라고 말했다.

그는 "내년부터는 A사향 주문형 반도체(ASIC) 매출이 본격적으로 발생할 것으로 기대된다"며 "오는 2027년에는 증설 효과가 반영돼 실적 증가가 지속되고 네트워크 보드용 CCL 생산 능력은 현재 대비 약 50% 확대될 예정"이라고 전망했다.