교보증권 "고수익 제품 견조, 투자 매력도는 떨어져…목표주가 120만원 하향"

교보증권 본사 전경 [사진=교보증권]

교보증권이 두산의 목표주가를 120만원으로 하향했다. 다만 투자 의견은 '매수'를 유지했다. 인공지능(AI) 수요 증가에 따라 업황 자체는 긍정적이지만 투자 매력도에서 우선순위에 밀릴 수 있다는 분석이다.

박희철 교보증권 연구원은 10일 "두산전자가 영위하는 CCL(동박적층판)은 AI 수요와 함께 긍정적인 업황을 유지하고 있지만 테크 섹터 반등 상황에서 투자 우선순위는 떨어질 수 있다"며 "최근 IT 밸류체인에서 공급자 우위가 포착되는 부분의 특징은 장기 공급 물량에 대한 실질적인 할당과 높은 가격 협상력이 핵심인데 두산전자는 산업 내 높은 입지를 바탕으로 이 부분을 모두 충족한다"고 설명했다.

두산의 올 3분기 연결 매출액은 전년 동기 대비 21.9% 늘어난 5조4269억원, 영업이익은 같은 기간 98.6% 늘어난 4594억원을 기록했다.

전자 BG 부분의 3분기 매출액은 전년 동기 대비 82.4% 늘어난 8020억원, 영업이익은 126.6% 늘어난 2354억원이다. 환율 영향으로 마진율이 전분기보다 줄었지만 동일한 환율 효과를 가정하면 목표를 30% 초과 달성한 수치다.

박 연구원은 "고수익 제품군을 통한 매출과 영업이익 성장 추세가 유지되고 있다"면서 "수급에 차질이 발생할 수 있는 원재료 등도 3~6개월 수준의 재고 관리 능력으로 외생 변수의 영향이 제한적"이라고 말했다.

다만, 목표주가는 120만원으로 하향하고 투자 의견은 '매수'를 제시했다. 올해 두산 전자 BG의 연간 매출액 전망치는 2조9879억원, 영업이익은 8882억원이다. 전년 대비 각각 59.3%, 83.2% 늘어난 수치다.

박 연구원은 "실질 수요 둔화 여부와 전략 고객사 내 경쟁 심화는 제한적이지만 마진 개선 추이가 더디다"며 "견고한 산업 내 입지를 바탕으로 유의미한 마진율 추가 개선이 섹터 반등 시 아웃퍼폼(Outperform, 수익률 상회)에 대한 트리거가 될 것"이라고 덧붙였다.