[아주사설 | 기본·원칙·상식] 연준의 '균열된 동결'과 신현송호(號)의 고차방정식

미국 연방준비제도(Fed·연준)가 기준금리를 연 3.50~3.75%로 다시 한번 묶었다. 표면적으로는 '숨 고르기'를 통한 정책 유지지만, 그 속을 들여다보면 통화정책 경로를 둘러싼 불확실성의 안개가 어느 때보다 짙다. 특히 이번 FOMC에서 34년 만에 최대 규모인 4명의 반대 의견이 쏟아진 것은 연준 내부의 '단일 대오'가 무너졌음을 상징한다. 이러한 워싱턴의 균열은 곧바로 서울의 한국은행 금융통화위원회로 전이되며 우리 통화당국의 고차방정식을 더욱 복잡하게 만들고 있다. 

이번 연준의 결정에서 가장 눈에 띄는 대목은 정책의 '결과'보다 '과정'에서의 분열이다. 12명의 위원 중 4명이 반대표를 던진 것은 1992년 이후 처음이다. 인하를 주장한 비둘기파 1명과, 완화적 기조(Easing Bias) 삭제를 요구한 매파 3명의 충돌은 현재의 경제 지표가 얼마나 혼란스러운지를 단적으로 보여준다. 

중동 전쟁 여파로 인플레이션이 다시 고개를 들고 있는 상황에서 '성장'과 '물가'라는 두 마리 토끼 중 어느 쪽도 확실한 우위를 점하지 못하고 있다. 이는 제롬 파월의 시대가 가고 케빈 워시 차기 의장 체제로 전환되는 과도기적 혼란이며, 한국은행 역시 이러한 '예측 불가능한 경로'를 상수로 두고 정책을 짜야 하는 부담을 안게 됐다. 

한국의 상황은 더욱 공교롭다. 1분기 실질 GDP 성장률은 1.7%라는 '어닝 서프라이즈'를 기록했다. 한은 전망치(0.9%)를 두 배 가까이 웃도는 수치다. 반도체 수출 호조가 견인한 이 성적표는 경기 부양을 위한 금리 인하의 명분을 약화시킨다. 

물가 지표는 비상등이 켜진 상태다. 3월 소비자물가는 2.2%로 표면적으로는 안정세 같지만, 석유류 가격이 10% 가까이 폭등하며 생산자물가를 밀어 올리고 있다. '성장 호조'는 금리 인상의 근거가 되고, '고물가'는 금리 인하를 막아서는 형국이다. 정부가 26조 원 규모의 추가경정예산을 집행하며 경기를 떠받치고 있지만, 이는 동시에 유동성을 공급해 물가 안정 노력을 반감시킬 수 있다는 딜레마를 낳는다. 

오는 5월 28일 열리는 금통위는 신현송 총재 취임 이후 첫 정책 결정이라는 점에서 금융시장의 이목이 쏠려 있다. 신 총재는 인사청문회에서 "유가 충격이 큰 한국 경제 특성상 물가에 무게를 두겠다"고 천명한 바 있다. 이는 5월 금통위가 '매파적 동결' 기조를 이어갈 것임을 시사한다. 

한·미 금리 격차가 1.25%p(상단 기준)로 유지되는 상황에서 연준의 인하 시점이 불투명해진 이상, 한국이 먼저 움직일 공간은 좁다. 자칫 선제적 인하에 나섰다가 환율 급등과 자본 유출이라는 역풍을 맞을 수 있기 때문이다. 결국 한국은행은 4월 물가 지표와 중동의 지정학적 리스크를 살피며 '지켜보기(Wait-and-see)' 전략을 고수할 가능성이 크다. 

지금 우리 경제는 반도체 호황이라는 '기회'와 중동발 공급망 쇼크라는 '위기'가 교차하는 변곡점에 서 있다. 연준 내부의 분열이 시사하듯, 이제 정답이 정해진 통화정책의 시대는 끝났다.

신현송호(號)는 단순히 금리를 동결하는 데 그치지 않고, 시장에 명확하고 정교한 메시지를 전달해야 한다. 하반기 금리 인상 가능성까지 거론되는 현 상황에서 통화당국의 정책 일관성이 흔들린다면 시장의 혼란은 걷잡을 수 없게 된다. 데이터에 근거한 유연성을 갖추되, 물가 안정이라는 중앙은행 본연의 가치를 지키기 위한 고도의 전략적 소통이 절실한 시점이다. 
 

미국 연방준비제도의 제롬 파월 의장이 2026년 4월 29일(현지시간) 워싱턴 D.C. 연준에서 열린 연방공개시장위원회(FOMC) 이틀간의 회의를 마친 뒤 마지막 기자회견을 마치고 이동하고 있다. (로이터/연합뉴스)