제약‧바이오 시가총액, 연구개발비 수십배…산업가치 과부하

한미약품‧유한양행 등 주요 제약사도 10~20배…“업종 가치 과도하게 높아져 하락 불가피”

아주경제 이정수 기자 = 바이오업체와 제약사 시가총액이 연구·개발비의 수십배에 달해 신약개발 투자규모에 비해 주가 수준이 과도하게 높게 책정됐다는 지적이 나왔다.

17일 신한금융투자 ‘2017 국내외 금융시장 및 주요 산업전망’ 보고서에 따르면, 2015년을 기준으로 에이치엘비·젬백스·인트론바이오·코미팜 등의 소형 바이오업체들의 시가총액은 연구·개발(R&D) 투자비 대비 평균 60배, 많게는 약 250배에 달하는 것으로 나타났다.
 

[자료=신한금융투자 제공]

주요 제약사의 경우에도 시가총액이 R&D비 대비 평균 10배에 달했다. 지난해부터 연이은 기술수출로 주목받은 한미약품은 2012년부터 2015년까지 최근 4년간 R&D 투자금액이 5463억원으로, 지난해 시가총액은 이 규모의 8.3배였다.

제일약품도 시가총액이 연구개발비의 20배, 부광약품과 일양약품은 15배를 넘어섰고, 유한양행과 JW중외제약, 제넥신의 경우 10배를 상회했다.

또 녹십자는 약 6배, LG생명과학과 종근당, 동아에스티는 약 3~4배 정도로 시가총액이 R&D 금액보다 높았다.
 

[표=이정수 기자]

이런 현상은 현재도 계속되고 있다. 올해 3·4분기 R&D 비용과 이달 9일 현재 기준 시가총액을 비교해보면, 유한양행의 경우 시가총액은 2조3922억원으로 연구개발비 223억원의 107배에 달했다. 연간 규모로 보더라도 약 25배에 이르는 수치다.

한미약품도 시가총액이 3조9079억원으로 3분기 연구개발비(426억원)의 91배, 녹십자는 시가총액 1조7471억원으로 R&D 규모(288억원)의 60배에 이른다.

배기달 신한금융투자 연구원은 “현재 제약사와 바이오업체의 주가 수준은 R&D 투자 규모에 비해 높은 수준을 나타내고 있다”면서 “일부 대형 제약사를 제외하고 연간 연구개발 투자금은 100억원 정도이나 시가총액은 연구개발비용의 60배에 육박하고 있다”고 분석했다.

이어 “지난해부터 확인된 제약사의 신약 개발에 대한 기대감으로 업종 가치가 과도하게 높아졌으나, 대규모 기술수출이 또다시 나오기는 쉽지 않아 하락이 불가피하다”며 “과거보다 신약 개발에 나선 제약사와 그 규모가 커졌으나, 아직은 초기단계가 대부분이므로 지나친 기대감은 경계해야 한다”고 덧붙였다.