태양광 수요 늘어난다는데…한화솔루션·OCI홀딩스 등 대표珠 역주행

1개월 전에 비해 29%까지 하락

미국 국채 금리 상승이 부담으로 작용

 

[이미지=챗GPT]

태양광 발전 수요 확대 기대에도 국내 태양광 대표주가 줄줄이 고전하고 있다. 전력 소비 증가에 따른 수혜 기대보다 금리 부담과 미국 정책 불확실성에 대한 우려가 주가에 먼저 반영되는 모습이다. 발전 수요가 늘더라도 자금 조달 비용이 높아지면 실제 투자와 기업 실적 개선으로 이어지기까지 시간이 걸릴 수 있다는 점이 부담으로 작용하고 있다.

23일 한국거래소에 따르면 지난 1개월 동안 OCI홀딩스 주가는 28.97% 하락했다. 같은 기간 한화솔루션과 SK이터닉스도 한 달 전보다 각각 17.05%, 9.29% 떨어졌다. HD현대에너지솔루션의 주가도 13.6% 빠졌다. 이들 모두 국내 증시에서 태양광 대표주로 꼽힌다.

정부의 태양광 산업 지원으로 성장 기대가 커지고 있지만 주가 상승으로는 이어지지 않고 있다. 이재명 정부는 햇빛연금, 바람연금, RE100 산단 태양광 등을 국정과제인 '재생에너지 중심 에너지 대전환'의 한 축으로 제시했다. 해상풍력과 태양광 입지를 다각화하고 이격거리를 조정하는 한편 각종 지원도 병행하고 있다.

태양광 산업의 성장 기대와 주가가 엇박자를 내는 배경으로는 고금리 부담이 거론된다. 태양광 발전은 부지 확보와 설비 설치 등 사업 초기에 대규모 자금이 들어간다. 이후 장기간 전력을 판매해 투자금을 회수하는 구조여서 차입 비용 변화가 사업성에 미치는 영향이 크다.

최근 미국을 중심으로 시장금리가 오르면서 발전사업자가 부담해야 할 이자가 늘고 기대 수익률은 낮아질 수 있다는 분석이 나온다. 전력 수요가 증가하더라도 금리 부담으로 사업자가 신규 발전소 착공을 늦추거나 투자 규모를 줄일 가능성이 있다는 것이다. 이는 태양광 모듈과 소재를 공급하는 기업의 수주와 판매에도 악영향을 미칠 수 있다.

미국 정부의 에너지·통상 정책을 둘러싼 불확실성도 투자를 어렵게 하는 요인이다. 태양광 사업은 세제 지원과 관세, 수입 규제 등에 따라 생산 비용과 수익성이 달라진다. 지원 요건이나 무역 장벽이 바뀌면 생산 거점과 원재료 조달 구조에 따라 기업별 유불리도 엇갈릴 수 있다.

증권사들은 태양광 패널 생산·판매에 그치지 않고 발전소 건설·운영과 전력 판매로 수익을 창출하는 구조를 갖췄는지가 향후 주가를 가를 것으로 보고 있다. IBK투자증권은 "태양광 종목 선택 기준은 누가 모듈 밖에서 이익을 만들 수 있는가가 될 가능성이 높다"고 제언했다.

관련 기업들의 전망도 엇갈리고 있다. KB증권과 삼성증권은 한화솔루션에 대해 각각 유상증자 부담과 발전자산 매각 수익성 등을 이유로 목표주가를 하향 조정했다. 반면 미래에셋증권은 밸류에이션 매력이 높다는 점을 근거로 OCI홀딩스의 목표주가를 상향 조정했다.