한은 "中소비 회복 주춤…가계소득·디플레가 발목 잡아"

소득 증가세 둔화·부동산 침체로 소비 여건 제약
정부 경기부양·사회안전망 강화가 회복 뒷받침

중국의 소비 회복세가 주춤한 가운데 가계소득 둔화와 부동산 부진, 디플레이션 우려 등이 소비 여건을 제약하고 있다는 진단이 나왔다. 중국 정부의 강력한 경기부양 의지와 서비스 소비 확대 정책 등이 회복세를 뒷받침할 것이라는 분석이다.

29일 한국은행이 발간한 '중국의 최근 소비여건 점검' 경제전망 보고서에 따르면 중국 소매판매는 지난해 4분기 이후 회복세로 확대되다가 올해 7월 들어 다소 주춤한 양상을 보이고 있다.

트럼프 행정부 2기 출범 이후 중국 경제의 대외부문 리스크가 확대되고, 그간 과도한 부동산 공급에 투자의 성장견인 여력이 축소되면서 성장세 유지를 위한 소비의 중요성이 더욱 커진 상황이다.

한은은 중국의 소비 여건에 대해 △가계소득 증가세 둔화 △부동산 시장 부진 장기화 △디플레이션 우려 증대 등 부정적 요인과 △정부의 적극적인 경기부양 정책 △서비스 소비 확대 노력 등 긍정적 요인이 동시에 작용하고 있다고 진단했다.

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먼저 가계소득 측면에서는 임금소득을 중심으로 5% 내외의 증가세가 유지되고 있으나, 청년실업률 상승과 제조업 고용 정체가 향후 소득 증가를 제약할 수 있는 요인으로 지목됐다. 부동산 부문의 침체도 지속되고 있다. 최근에는 1선 도시의 신규 주택가격도 다시 하락세로 전환되는 등 반등 조짐이 미미하다는 평가다.

주식시장이 회복세를 보이고 있지만, 중국 가계의 금융자산 보유 비중이 낮고 소비에 미치는 영향이 제한적인 만큼, 주택가격 하락에 따른 ‘부의 효과’ 위축이 더 큰 영향을 미칠 것으로 보인다.

물가 측면에서는 상반기 근원물가 상승률이 0.5%에 머무는 등 전반적으로 디플레이션 우려가 커지고 있다. 정부 보조금, 산업 내 과잉 공급, 과당 경쟁 등 구조적인 문제가 지속되면서 철강, 자동차, 석유화학 업종 중심으로 가격 하락 압력이 확대된 결과다. 보고서는 "디플레이션 장기화는 소비 위축 악순환으로 이어질 수 있어 중국 경제의 주요 리스크로 지적되고 있다"고 경고했다.

중국 근원물가 상승률이 금년 상반기중 0.5% 상승에 그치고, 소비자물가 상승률도 같은 기간 0% 내외의 등락을 보이면서 디플레이션 우려가 증대되고 있다. 중국의 디플레이션은 정부의 보조금, 기업들의 과당경쟁으로 인해 철강, 자동차, 석유·화학 등을 중심으로 과잉공급이 이어지고 있는 데 주로 기인한다. 이처럼 디플레이션 상황이 지속될 경우 소비가 위축되는 악순환이 발생할 수 있어 중국경제의 주요 리스크 요인으로 지적되고 있다.

다만 중국 정부의 정책적 대응은 소비 회복에 긍정적인 요인으로 작용하고 있다. 보고서에 따르면 중국 정부는 올해 재정지출을 대폭 확대하고, 초장기 특별국채 발행 규모도 작년 1조 위안에서 올해 1조3000억 위안으로 늘리는 등 경기 부양 의지를 드러냈다.

또 의료 서비스 확대, 사회 안전망 강화 등 구조적 정책도 소비 여력 제고에 기여할 것으로 기대된다. 중국은 주요국 대비 공적 이전지출이 낮고 1인당 연금 수령액도 적은 수준이다. 이에 따라 가계는 예비적 저축에 집중하며 순저축률(2021년 기준 35.7%)이 높게 나타나고 있다. 이같은 의료 및 연금 보장 강화는 기초소비 확대를 유도할 수 있다.

소비 형태별로는 서비스가 여전히 팬데믹 이전 추세를 하회하고 있다. 이에 중국정부는 경제발전에 따른 소비구조 변화에 대응하기 위해 연차·휴식 확대 등 서비스소비 확대를 위한 기반을 강화하고 있으며 다양한 서비스소비 활성화 정책도 적극적으로 추진하고 있다.

한편 중장기적으로 중국은 인구수 14억명의 높은 수요 잠재력이 있는 데다, 도시화 진전·후커우 개혁을 통해 추가적인 소비기반을 확충할 수 있다. 중국의 국내총생산(GDP) 대비 민간소비 비중은 39.9%로 주요국 평균(60%)에 비해 낮지만, 미국 다음으로 세계 2위 규모의 절대시장을 보유하고 있다. 또한 도시화가 빠르게 진행되고, 후커우 제도 개혁으로 농민공의 도시 정착이 늘어난다면 이는 소비의 추세적 확대에 기여할 수 있다.

이준호 한은 중국경제팀 과장은 "향후 중국 소비는 일부 부정적 여건에도 불구하고 중국정부의 강력한 경기부양 의지에 힘입어 회복세를 이어갈 것"이라고 말했다.

이어 "시장에서는 소비회복이 주춤하는 모습을 보이거나 미 정부의 관세정책 영향으로 수출 부진이 본격화될 경우 하반기 중 소비 중심으로 추가 경기부양책 실시를 예상하고 있다"며 "정부의 추가적인 정책지원은 중국경제의 상방리스크로 작용할 것"이라고 부연했다.