SK證 "LIG 디펜스앤에어로스페이스, 수주 확대는 기대, 방산주 밸류에이션 하락 속 목표가↓"

 

[사진=LIG디펜스앤에어로스페이스]

SK증권은 9일 LIG 디펜스앤에어로스페이스에 대해 글로벌 방산업체들의 주가 조정에 따른 밸류에이션 하락을 반영해 목표주가를 기존 90만원에서 70만원으로 22.2% 하향 조정했다. 다만 3분기 실적 부진은 일시적 요인에 따른 것으로 판단하고 투자의견 '매수'를 유지했다.
 
한승한 SK증권 연구원은 "비교기업(Peer) 그룹의 주가 조정에 따른 멀티플 하향을 반영했다"며 목표주가 인하 배경을 설명했다. 회사의 중장기 성장 전망이 훼손됐다기보다 방산업종 전반의 주가 하락으로 기업가치 평가에 적용하는 배수가 낮아진 데 따른 조정이라는 의미다.
 
LIG 디펜스앤에어로스페이스의 3분기 연결 기준 매출액은 1조713억원으로 전년 동기 대비 2.1% 증가했지만, 영업이익은 676억원으로 24.6% 감소했다. 영업이익은 시장 전망치인 1034억원을 크게 밑돌았다.
 
외부 부품 공급 차질로 아랍에미리트(UAE)향 천궁Ⅱ 매출 약 400억~500억원이 이연된 데다 환율 하락으로 수출 마진율이 전분기 대비 약 5%포인트 낮아졌다. 개발사업 손실충당금 약 90억원과 고스트로보틱스 영업손실 약 100억원도 반영됐다.

 
다만 SK증권은 실적 부진이 구조적인 수익성 악화로 이어질 가능성은 제한적이라고 평가했다. 회사가 연간 영업이익률 8% 가이던스를 유지한 데다 신규 수주 전망도 상향했기 때문이다.
 
회사는 올해 신규 수주 목표를 기존 5조원에서 6조원 이상으로, 연말 수주잔고 전망치를 25조원에서 28조원으로 높였다. 3분기 누적 신규 수주가 1조1000억원 수준인 점을 고려하면 4분기에만 약 5조원의 수주가 예상된다.
 
한 연구원은 "4분기 수주 모멘텀에 따른 주가 반등을 기대한다"며 "이라크 천궁Ⅱ 사업과 생산능력 증설 효과가 더해지는 2028년부터 물량과 가격 모두 본격적인 성장세를 보일 것"이라고 전망했다.
 
이어 "현 주가 수준에서 밸류에이션 부담은 크지 않다"며 4분기 수주 모멘텀이 본격화하기 전을 저가 매수 기회로 평가했다.