[아주사설│기본·원칙·상식] 삼성전자 목표가 30만원까지 낮춘 씨티…노조 리스크, 기업가치 흔든다

글로벌 투자은행 씨티그룹이 삼성전자의 목표주가를 기존 32만원에서 30만원으로 낮췄다. 이유는 이례적이다. 반도체 업황 악화나 기술 경쟁력 후퇴가 아니라 ‘노조 리스크’였다. 씨티는 삼성전자 노사 갈등 심화에 따른 성과급 충당금 부담을 반영해 올해와 내년 영업이익 추정치를 각각 10%, 11% 하향 조정했다. 세계 투자시장이 삼성전자를 바라보는 시선에 노사 문제가 직접 반영되기 시작한 것이다.
 
삼성전자는 한국 경제를 대표하는 기업이다. 시가총액 비중, 수출 기여도, 고용 효과, 협력업체 생태계까지 감안하면 단일 기업을 넘어 국가 산업의 축에 가깝다. 그런 삼성전자의 기업가치가 노동 갈등 탓에 할인받는다면 그 파장은 결코 작지 않다. 국내 투자자만의 문제가 아니라 글로벌 자본이 한국 기업 경영 환경 전체를 다시 평가하는 계기가 될 수 있다.
 
이번 사안의 본질은 단순한 임금 협상이 아니다. 시장이 우려하는 것은 예측 가능성의 붕괴다. 기업은 인건비가 오를 수도 있고 성과급이 늘 수도 있다. 문제는 그 과정이 합리적 기준과 장기 전략 속에서 관리되느냐는 점이다. 생산 일정이 흔들리고 비용 구조가 급변하며 의사결정이 장기 대치 국면에 빠질 때 시장은 가장 민감하게 반응한다. 씨티가 목표주가를 낮춘 것도 바로 이런 불확실성 비용을 반영한 결과다.
 
더 우려되는 대목은 시점이다. 삼성전자는 지금 중대한 전환기에 서 있다. 인공지능 확산으로 고대역폭메모리(HBM), 첨단 파운드리, 차세대 패키징 경쟁이 격화하고 있다. 미국과 대만, 중국 기업들은 막대한 자본을 쏟아붓고 있다. 한 치 지연도 치명적인 산업에서 내부 갈등이 장기화한다면 경쟁사만 웃게 된다. 기술 전쟁의 한복판에서 경영 역량이 교섭 테이블에 묶이는 상황은 결코 바람직하지 않다.
 

노조 역시 현실을 직시해야 한다. 노동자의 권익 보호는 정당하다. 성과에 대한 공정한 보상 요구도 존중받아야 한다. 그러나 기업의 지속가능성을 외면한 요구는 결국 일자리와 주주가치, 미래 투자 여력을 함께 갉아먹는다. 세계 시장은 명분보다 숫자로 판단한다. 주가 하락과 가치 할인은 그 청구서다.
 
경영진도 노사 갈등이 이 지경까지 커졌다면 소통 부재와 보상 체계의 신뢰 훼손이 있었다는 뜻으로 받아 들여야 한다. 삼성전자는 과거의 권위적 관리 방식에서 완전히 벗어나야 한다. 투명한 성과 산정, 예측 가능한 보상 기준, 상시 대화 채널 구축이 필요하다. 갈등이 터질 때마다 임시 처방으로 봉합하는 방식은 더 이상 통하지 않는다.
 
정부도 방관해서는 안 된다. 삼성전자 문제는 한 기업의 사내 분쟁으로 끝나지 않는다. 한국 제조업 전반의 노사 모델, 글로벌 투자 신뢰, 자본시장 평가와 직결된다. 법과 원칙 아래 노사 자율 교섭을 존중하되 산업 경쟁력 훼손이 우려되는 사안에는 제도 개선 논의를 서둘러야 한다.
 
기업가치는 공장에서만 만들어지지 않는다. 연구소와 생산라인, 시장과 함께 노사 관계에서도 결정된다. 씨티의 목표가 하향은 숫자 이상의 경고다. 기술 초격차를 말하면서 내부 갈등을 방치한다면 삼성전자의 미래 가치도, 한국 산업의 프리미엄도 함께 낮아질 수밖에 없다. 지금 필요한 것은 힘겨루기가 아니라 신뢰 복원이다.

 
 

[사진=연합뉴스]