NH證 "두산퓨얼셀, 美 데이터센터용 연료전지 수주로 성장성 확인…목표가↑"

[사진=두산퓨얼셀]

NH투자증권은 7일 두산퓨얼셀에 대해 미국 데이터센터용 연료전지 수주로 중장기 외형 성장에 대한 불확실성이 완화됐다며 목표주가를 기존 3만4000원에서 5만8000원으로 올려 잡았다. 투자의견도 '보유'에서 '매수'로 상향 조정했다.

정연승 NH투자증권 연구원은 "미국 관계사인 HyAxiom을 통해 데이터센터용 연료전지 수주에 성공했다"며 "수주금액은 5014억원이며 최근 국내 수주 대비 높은 단가가 적용된 것으로 추정되고 이를 감안하면 이번 수주 규모는 약 140MW 수준"이라고 말했다.

이어 "절대적인 공급 규모를 고려할 때 데이터센터의 보조 전원이 아닌 주 전력원으로 활용될 가능성이 높다"며 "이번 수주로 발전 효율이 고체산화물 연료전지(SOFC)보다 낮은 인산형 연료전지(PAFC)도 미국 데이터센터 전력시장에 진입할 수 있음이 확인됐다"고 평가했다.

또 "미국 내 온사이트 발전 수요 증가에 따른 PAFC 추가 수주 가능성도 높다"며 "미국 데이터센터용 연료전지 수주로 중장기 외형 성장에 대한 불확실성이 완화됐다"고 덧붙였다.

2027년 흑자전환 가능성도 제시했다. 정 연구원은 "현재까지 확보한 수주를 기반으로 연간 250MW 이상의 연료전지 생산 물량을 확보했다"며 "2027년 매출액은 8821억원까지 확대될 전망인데다 PAFC 생산능력도 연간 350MW까지 확대될 예정인 만큼 추가 수주 소화 여력은 충분하다"고 설명했다.

다만 "2026년에는 기공급 연료전지의 스택 교체 비용과 낮은 가동률에 기인한 연간 영업적자와 운전자본 증가로 재무 부담이 존재한다"면서도 "2027년부터 생산량이 본격적으로 증가하면서 고정비 부담 완화와 영업이익 흑자전환이 가능할 것"이라고 전망했다.