다올證 "코스맥스, 3분기 호실적에 성장세 지속…목표가 35만원 유지"

코스맥스 판교사옥 [사진=코스맥스]

다올투자증권은 12일 코스맥스에 대해 국내외 사업 성장에 힘입어 3분기 시장 기대치를 웃도는 실적을 기록했다며 투자의견 '매수'와 목표주가 35만원을 유지했다.

박종현 다올투자증권 연구원은 "스킨케어와 소형이 이끄는 한국 법인 고성장으로 3분기 영업이익이 컨센서스를 7% 상회했다"며 "대손 환입 제외 시에도 당사 추정치에 부합하는 실적으로, 한국 영업이익률(OPM) 10%대 초반을 유지할 것으로 예상한다"고 분석했다.

코스맥스의 3분기 연결 기준 매출액은 8758억원으로 전년 동기 대비 49.6% 증가했다. 영업이익은 833억원으로 95.0% 늘어나 시장 전망치를 웃돌았다. 영업이익률은 9.5%로 전년 동기 대비 2.2%포인트 상승했다.

특히 한국 법인의 성장세가 두드러졌다. 한국 매출액은 6161억원으로 전년 동기 대비 61% 증가했고, 영업이익률은 11.0%를 기록했다. 스킨케어와 수출이 성장을 견인한 가운데 색조 부문도 자릿수 성장률을 회복했다.

해외 법인 역시 성장 흐름을 이어갔다. 미국 법인 매출액은 전년 동기 대비 88% 증가했고, 중국 법인 매출액도 29% 늘었다. 다만 중국 법인은 인디 브랜드 확대에 따른 영업이익 증가에도 불구하고 순손실이 26억원으로 축소되는 데 그쳤다.

다올투자증권은 4분기에도 실적 개선세가 이어질 것으로 전망했다. 4분기 매출액은 8484억원으로 전년 동기 대비 41%, 영업이익은 673억원으로 65% 증가할 것으로 예상했다.

내년 성장 전망도 긍정적이다. 한국 법인의 가동률이 80% 후반에 이르는 가운데 성장의 제약 요인은 수요보다 생산능력(CAPA)이 될 것으로 분석했다. 내년 1월 생산능력이 10% 증설되면 추가 성장 여력이 확보될 것으로 내다봤다.

박 연구원은 "2027년에도 글로벌 화장품 평균 주가수익비율(PER)에 40% 할인을 적용한 적정주가 35만원과 투자의견 매수를 유지한다"고 밝혔다.