한양證 "아모센스, SOFC 수혜주 부각…주가엔 아직 반영 안돼"

[사진=아모센스]

한양증권은 3일 아모센스에 대해 글로벌 SOFC(고체산화물연료전지) 시장 확대의 수혜주로 부각되고 있다고 분석했다. 블룸에너지를 중심으로 한 글로벌 에너지 전환 흐름 속에서 SOFC 핵심 부품 공급사로서의 가치가 아직 주가에 충분히 반영되지 않았다는 평가다. 투자의견과 목표주가는 별도로 제시하지 않았다.

아모센스는 무선충전 차폐시트와 자동차 전장 모듈 등을 주력으로 하는 소재·모듈 전문기업으로 2021년 6월 코스닥 시장에 상장했다.

이준석 한양증권 연구원은 "아모센스의 사업 구조에서 가장 주목해야 할 부분은 SOFC용 세라믹 전해질 기판"이라며 "세라믹 기판은 SOFC 셀의 성능과 수율을 좌우하는 핵심 부품으로, 내구성과 균일성, 양산 안정성이 중요하다"고 설명했다.

아모센스는 기존 세라믹 소재 사업을 통해 축적한 기술력과 양산 경험을 바탕으로 SOFC용 세라믹 전해질 기판 시장에 진입했다. 특히 올해부터 글로벌 SOFC 선도 기업인 블룸에너지와의 파트너십을 통해 공급이 가시화되면서 에너지 소재 기업으로의 사업 확장이 본격화되고 있다는 평가다. 이 연구원은 "블룸에너지 향 공급을 통해 신규 성장 축을 확보했다"며 "관련 매출은 올해 약 100억원을 시작으로 내년에는 약 400억원 규모까지 확대될 것"이라고 내다봤다.

블룸에너지의 공급망 재편 역시 아모센스에 우호적인 환경으로 작용하고 있다. 블룸에너지는 그동안 중국 업체에 대한 세라믹 기판 의존도가 높았으나 최근 공급망 다변화와 함께 중국 업체 비중을 축소하는 움직임을 보이고 있다. 이 연구원은 "이 과정에서 아모센스가 글로벌 SOFC 밸류체인 내 핵심 대체 공급사로 부각되고 있다"고 평가했다.

이미 시장에서는 블룸에너지를 중심으로 한 SOFC 밸류체인 기업들에 대한 재평가가 빠르게 진행되고 있다. 블룸에너지 주가는 최근 2년간 900%를 웃도는 급등세를 기록했고, 국내에서도 비나텍과 코세스 등 관련 기업들이 큰 폭의 주가 상승을 경험했다. 반면 올해부터 SOFC 핵심 부품인 세라믹 전해질 기판 납품이 예상되는 아모센스의 시가총액은 1600억원 수준에 머물러 있다. 이 연구원은 "블룸에너지 국내 밸류체인 내에서 상대적으로 가치가 미반영된 SOFC 수혜주"라고 진단했다.