대신證 "스튜디오드래곤, 제작 늘리고 제작비는 줄여…내년 실적 반등 본격화"

[사진=스튜디오드래곤]

대신증권은 26일 스튜디오드래곤에 대해 제작 편수 확대와 제작비 절감 효과가 동시에 나타나며 내년 실적 반등이 본격화될 것이라고 평가했다. 투자의견 '매수'와 목표주가 6만4000원을 각각 유지했다.

김회재 대신증권 연구원은 "2026년 매출액은 6400억원으로 전년 대비 14% 증가하고, 영업이익은 552억원으로 82% 늘어날 전망"이라며 "제작 편수 증가와 함께 지난해 하반기부터 진행 중인 제작비 절감 효과가 가시화되며 영업이익률이 8.7%로 3.3%포인트 개선될 것"이라고 분석했다.

제작 물량은 점진적인 회복 국면에 들어섰다는 판단이다. 김 연구원은 "2025년 제작 편수는 21편, 회차 기준 231회차로 전년 대비 증가했고, 2026년에는 25편 이상·288회차 이상으로 확대될 것"이라며 "2024년 19편·216회차를 저점으로 반등 중이지만, 과거 최고치(2019년 452회차, 2022년 34편)와 비교하면 추가 상승 여력은 충분하다"고 설명했다.

작품 성과 역시 뚜렷한 개선 흐름을 보이고 있다. 김 연구원은 "2014년 이후 스튜디오드래곤 작품의 평균 시청률은 6.3% 수준"이라며 "2025년 1분기 3.0%로 부진했던 시청률이 2분기 5.9%, 3분기 8.9%, 4분기 7.5%로 회복세가 뚜렷하다"고 진단했다.

글로벌 시장 확대는 중장기 성장 동력으로 제시됐다. 김 연구원은 "2025년 일본향 작품 3편이 성공적으로 런칭된 데 이어, 2026년에는 미국향 시리즈 오더 1~2편과 제작 1편이 예정돼 글로벌 진출이 본격화될 것"이라고 말했다.

중국 시장 재개방 가능성도 실적 상향 요인으로 꼽았다. 그는 "중국 시장이 열릴 경우 보유 라이브러리 280여편과 최근 3년간 제작한 70편을 기반으로 단기간에 의미 있는 매출과 이익 창출이 가능하다"며 "구작 판매와 동시방영이 재개되면 중국 매출만으로도 2025년 예상 영업이익을 상회할 수 있다"고 분석했다.