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전병서소장bsj7000@hanmail.net

- 경희대China MBA 객원교수
- 중국경제금융연구소 소장
- 2010년 한화상해투자자문 자문위원

[전병서 스페셜 칼럼] 미·중 2차전쟁, 한국은 경제동맹에서 기회 잡아야 [전병서 교수] 지역동맹에서 한국의 소외, 과(過)한 해석 할 필요 없다? 독불장군, 슈퍼맨 전략을 쓴 트럼프는 '아메리카 퍼스트' 전략을 내걸고 홀로 좌충우돌했지만 유럽에서 건, 중국에서 건 별 재미 못 보고 대통령의 자리에서 내려왔다. 정치꾼 바이든은 장사꾼 트럼프와 다르다. 트럼프가 '슈퍼맨 전략'이었다면, 바이든은 '스파이더맨 전략'이다. 동맹국을 통한 중국 포위작전으로 전략을 바꾸었다. 민주주의 동맹국들이 공산주의 중국을 봉쇄하고 자유와 민주의 이념을 실천한다는 것이다. 명분도 전략도 좋지만 문제는 실행력이다. 트럼프 4년 동안 엉망진창으로 만들어 놓은 아시아와 유럽 동맹국과의 관계 때문이다. 미국의 주먹이 무서워서 미국의 동맹국들은 마지못해 응하는 척은 하지만 바이든의 동맹전략에 시큰둥하다. 트럼프의 화웨이 제재에 동참한 동맹들이 별 이득 없이 오히려 거대시장이 된 중국과의 관계만 나빠졌기 때문이다. 바이든의 미국이 드디어 외교행보를 시작했다. 미국, 일본, 호주, 인도 4개국 온라인 쿼드 정상회담에 이은 미 국무장관과 국방장관의 아시아 동맹국 순방이 시작되었다. 미국이 한국만 쏙 빼고 반중동맹 포위망을 구축한다든지, 한국은 미국의 2류 동맹으로 전락한 것 아니냐는 식의 주장이 있지만, 미· 중의 변화된 아시아·태평양 전략을 보면 이는 좀 다르게 볼 필요가 있다. 오바마 대통령 때 미국은 '아시아로 회귀(Pivot to Asia) 전략'을 썼다. 일본·대만·필리핀·말레이시아를 잇는 제1도련선 혹은 최악의 경우라도 괌과 사이판을 연결하는 제2도련선 안에 중국을 묶어 두는 전략을 썼고, 중국도 제1, 제2 도련선의 방어와 돌파를 목표로 했다. 그래서 한반도는 미·중의 전략전쟁 선상에서 보면 동북쪽의 축으로 중요했다. 그러나 시진핑이 일대일로(一帶一路)의 해양실크로드로 대만해와 남중국해가 아니라 태평양과 인도양을 거쳐 아프리카를 지나 유럽으로 진출하는 전략을 펴면서, 미국의 대중국방어망도 자연스럽게 제1, 제2 도련선에서 태평양·인도양으로 확장되었고 미국·일본·호주·인도를 잇는 '인도·태평양 전략'으로 바뀌었다. 따라서 상대적으로 한국의 지정학적 중요성은 낮아질 수밖에 없다. 스파이더맨, 바이든의 경제동맹에서 힘쓰면 된다 미국의 동맹전략은 지역방어나 외교분야뿐만 아니라 경제, 기술, 자원, 네트워크 전 분야에서 광범위하게 추진되고 있다. 미국의 연간 군사비 지출은 세계 전체 군사비의 41%로 최대이고, 2위인 중국의 3배에 달한다. 그래서 마치 삼국지에 나오는 제후국들의 회맹(會盟)처럼 미국은 중국을 둘러싼 주변국들에 대한 동맹을 주도하고 있지만, 문제는 동맹국들 각자의 속셈이 다르다는 데 있다. 일본은 중국과의 전쟁에서 미국 대신 피 흘리겠다는 대리인을 자처하고 나서지만, 일본의 군사적 확장의 제약을 풀어달라는 음흉한 속셈이 있다. 2차대전을 일으켜 미국을 공격한 전력을 가지고 있는 일본의 속내를 미국은 허용하기 어렵다. 인도 역시 중국과 영토분쟁 중이지만, 중국과 파키스탄의 동맹으로 인도를 공격할 것에 대한 카드로 미국동맹을 이용하고 있다. 그리고 경제적으로 미국, 일본, 한국, 중국으로 이전하는 산업의 국제적 이전과정에서 중국의 전통산업을 이어 받아야 하는 문제가 있어 중국과 치명적 관계로 가는 것은 바람직하지 않다. 호주는 원자재, 농산물의 최대 수입국 중국과 완전히 등을 돌리는 것은 경제적 쇠퇴를 의미한다. 중국과 직접 지정학적 리스크가 없는 호주가 중국제재 동맹에 앞장서는 것은 이미 피할 수 없는 수출의 과도한 중국의존 상황에서 동맹카드를 이용한 대중국 발언권 강화가 진짜 속셈이다. 아시아국가 입장에서는 목구멍이 포도청이다. 미국의 주먹이 무섭기는 하지만 코로나19로 인해 100년 만의 최악인 경제 상황에서 미국의 동맹에 참여해서 얻는 경제적 이익이 중국으로부터 받는 불이익보다 크다는 당근이 없다면, 동맹의 성공 가능성은 낮다. 아시아지역은 물론이고 전 세계적으로도 무역에서 1위는 미국이 아니라 중국이고, 중국이 최대 큰손이라는 점에서 미국의 고민이 크다. 바이든 대통령은 외교동맹뿐만 아니라 당장 시급한 미·중 무역전쟁의 2단계 전략으로 희토류, 반도체, 배터리, 바이오 동맹을 구축하자고 나섰다. 문제는 세계시장에서 희토류 58%, 배터리 38%, 반도체는 15%를 중국이 공급한다는 점이다. 미국은 희토류 7%, 배터리 0%, 반도체는 12% 공급에 그친다. 한국은 반도체 21%, 배터리는 35%를 공급한다. 미국의 경제분야 동맹 가운데 반도체와 배터리에서 한국을 빼면 큰 구멍이 생긴다. 한국, 파이 나누기가 아니라 키우기에 집중해야 한국이 미국의 아시아 외교동맹에서 소외되지 않을까 하며 너무 자괴감에 빠지거나 비관할 일은 아니다. 이는 미·중 전략경쟁의 지정학적 변화 속에서 봐야 한다. 역설적이지만 수출의 30%, 무역흑자의 86%를 중국에서 벌어들이는 한국의 입장에서는 미국의 아시아 외교동맹에서 상대적인 소외는 반대급부로 중국의 사드보복 같은 리스크를 줄이는 효과도 있을 수 있다. 미·중전쟁은 이젠 기술 전쟁이고, 그 안을 살펴보면 반도체와 전기차 전쟁이다. 노트북, 휴대폰, 디지털TV, 자동차에 반도체가 없으면 무용지물이다. 그리고 이젠 자동차가 아니라 전기차, 자율주행차가 세상을 바꾼다. 자율주행전기차는 자동차가 아니라 '바퀴 달린 휴대폰'이다. 휴대폰의 2800배나 되는 빅데이터가 쌓이는 스마트 자동차가 4차 산업혁명의 총아다. 중국은 현재 세계 최대의 휴대폰 생산국이자 소비국이고, 세계 최대의 전기차 생산국이자 소비국이다. 4차 산업혁명에서 미국이 중국을 제압하려면 휴대폰과 전기차에서 중국을 고사시키지 못하면 답이 없다. 반도체는 '산업의 쌀'이고 배터리는 '전기차의 쌀'이다. 한국은 경제동맹에서 실리를 챙기면 된다. 그런데 세계 최고 배터리 기술력을 가진 한국기업들이 서로 싸움질하는 통에 제품 공급의 차질을 우려한 세계 1위 자동차 회사 폭스바겐이 각형 배터리로 중국과 제휴하겠다고 선언하는 바람에 한국 배터리 회사들의 주가가 폭락하는 사태가 벌어졌다. 정부의 역할은 기업이 번 것을 나누는 데 있는 것이 아니라 더 많이 벌게 하는 데 초점이 맞춰져야 한다. 기업들끼리 싸워서 세계 시장에서 제살 깎아 먹기를 하고 있으면 정부가 나서서 조정하고 빨리 타협하게 만들어야 한다. 반도체와 배터리에서 세계적인 경쟁력을 가진 한국이 우리끼리 싸우면서 굴러들어온 호박을 발로 밟아 깨는 일을 벌이면 안 된다. 파이 키우기를 잘해야지 파이 나누기에 급급하면 안 된다. 2021-03-18 06:00:44
[전병서 스페셜 칼럼] 100년전과 똑닮은 팬데믹, 이번에도 혁신의 신시대가 열린다 [전병서 교수] 앞이 보이지 않으면 역사책을 펴보라 중국 우한에서 발생한 박쥐의 날갯짓이 인도양을 건너자 강풍으로 변했고, 대서양을 건너자 태풍으로 돌변했다. 12년 전 세계는 미국금융이 불지른 2009년 글로벌 금융위기의 화염에 휩싸였고, 겨우 상처가 아물 만하니 이번에는 금융이 아닌 균(菌)이 사고를 쳤다. 세계 최고의 의료 시스템과 의료 기술을 가진 미국이 코로나19의 세계 최대 확진자와 사망자를 냈고 매일 10만명 이상이 감염되고 있다. 진정 천하대란의 시대다. 내가 누구를 감염시켜 죽음에 이르게 할지, 누가 나를 감염시켜 죽음에 이르게 할지를 도대체 알 수 없는, 천하에 있는 모든 사람이 서로의 적이 될 수 있기 때문이다. 사회적 동물인 인간이 이동이 제한되면서 모든 것이 멈춤 상태다. 대공황 이래 거의 100년 만에 닥친 최악의 고용과 경제상황이다. 경제는 나락으로 추락했고 어떻게 될지 앞이 보이지 않는다. 이번 코로나 바이러스 이후의 세상은 어떻게 될까? 앞이 보이지 않으면 역사책을 펴보라고 한다. 100여년 전으로 돌아가 보면 묘하게도 역사는 반복된다는 말이 생각난다. 1914~1918년 1차대전이 끝나고, 세계는 1918~1920년 무시무시한 스페인독감에 감염되었다. 2019년 우한에서 발생한 코로나19는 지금까지 1억900만명의 감염자와 242만명의 사망자를 냈지만 1918년 스페인 독감에 비하면 게임이 안 된다. 1918~1919년 사이 스페인독감으로 사망한 인구 수는 5000만명이 넘었다. 1918년 조선총독부 통계에 따르면, 한국의 경우 인구 1759만명 가운데 약 16.3%인 288만명의 스페인독감에 걸렸고 이 중 14만명이 사망했다고 한다. 1918년 스페인 독감의 확산시기에 지금처럼 마스크를 착용하지 않은 사람의 전차 탑승을 거부하는 기록 사진도 확인할 수 있다. 스페인독감의 영향으로 1920~1921년에 세계는 이전에 경험해 보지 못한 충격으로 대불황(the depression of 1920~1921)의 늪에 빠졌다. 100년이 지난 지금 2020년의 세계도 코로나19의 충격으로 대공황에 버금가는 대불황에 빠졌다. 그러나 버블은 혁신에 좋다 1920년대 세계는 대불황에 빠졌고, 사람들은 히스테릭한 상황에 직면했다. 사회문제가 심각해지자 유대인, 흑인, 소수자를 골라서 테러하는 KKK가 등장하는 인종차별이 발생했다. 사회의 불안정성이 이상한 법까지 마구 만들어내는 현상도 나타났다. 1919년 미국에서는 갑자기 금주법을 제정하고 강제로 술을 마시지 못하게 하는 일도 벌어졌다. 덕분에 알코올 소비가 60~70%나 줄어들고 주류사업이 엄청난 이권사업이 되자 알카포네 같은 갱단이 등장했다 금융에서도 1920년 당시 경찰이었던 찰스 폰지가 만든 유명한 폰지 사기(Ponzi scheme)가 등장한다. 대량실업으로 희망을 잃은 젊은이들 사이에는 재즈가 유행했다. 히스테리에 휩싸인 젊은이들이 즐길 수 있을 때 즐기자는 뉴맨(new man)과 뉴우먼(new women) 같은, 지금으로 치면 신인류들도 등장했다. 그러나 주목할 것은 대불황과 광란의 시대에 등장한 신기술이다. 바로 가전과 자동차 기술이다. 대불황 이후 1922년부터 미국은 다시 대호황을 맞고 거대한 버블을 탄생시킨다. 소위 '광란의 20년대(roaring twenties)'를 맞는다. 1919년 그 난리통에 미국은 여성의 참정권을 보장하는 법을 통과시키면서 새로운 변혁을 맞았다. 여성의 해방이 여성의 사회활동을 확대시킴과 동시에 전기 세탁기, 전기 다리미 같은 신기술 가전제품의 등장은 여성을 가사노동에서 해방시키면서 1922년부터 사회 전체에 활력이 생긴다. 1903년 만들어진 포드자동차가 1913년 모델T를 출시하면서 대량생산 시스템을 도입해 획기적인 자동차 생산의 계기를 마련했고 노동자도 차를 살 수 있는 저가 차량을 만들었다. 1919년 창업자 핸리 포드의 아들 에셀 포드(Edsel Ford)가 새 사장으로 오면서 자동차의 신기능 추가와 고급사양의 자동차를 출시, 미국은 본격적인 자동차 대중소비 시대를 맞았고 자동차가 만들어낸 물류 유통혁명이 미국을 세계 최강으로 만들었다. 인간의 욕구와 본능은 2천년간 변한 게 없다. 100년 전 세계를 돌아보면 균(菌)이 만든 사회불안이 인종차별, 무분별한 포퓰리즘적 입법, 사기꾼들의 등장, 젊은이들의 신사고와 새로운 유행을 만들었다. 2021년 지금의 세계와 너무나도 유사한 점이 많다. 난세는 영웅을 만들고, 불황은 거상을 만든다. 대불황과 이어지는 과도한 경기부양은 거대한 버블을 만들지만, 버블은 혁신을 위한 자금을 모으고 신기술을 창조하는 데 좋은 기회를 제공했다. 인류가 마주친 전염병과 불황은 일정기간 버블을 피할 수 없게 만들지만, 버블은 좀더 길게 보면 신기술과 혁신의 좋은 기회를 만든다. 100년 만에 다시 자동차다? 세계의 패권이 어디로 가는지는 황금에게 물어보고, 세상이 어디로 가는지는 돈에게 물어보면 된다. 1800년대 세계의 황금은 중국에 몰렸고, 1900년대는 영국으로, 2000년대는 미국에 몰렸다. 포스트 코로나 시대를 이끌 유망 신산업은 무엇일까? 돈에게 물어보면 다시 100년 만에 자동차다. 연간 겨우 50만대 전기차를 생산하는 테슬라의 시가총액이 전 세계 5대 자동차 메이커의 시가총액을 넘어섰고, 창업자 일론 머스크는 세계 1위의 부자 반열에 올랐다. 테슬라로 상징되는 전기차, 정확히는 '바퀴 달린 전화기' 스스로 알아서 운전해 가는 로봇 자동차, 한발 더 나아가면 '알아서 날아다니는 택시'가 자동차의 미래, 아니 2020년대 새로운 호황을 이끌 신기술의 미래다. 3차 산업혁명 시대에는 국민총생산(Gross Domestic Production)이 중요했지만, 지금 4차 산업혁명의 세상은 국민총데이터생산(Gross Data Production)이 중요하다. 자동차가 아닌 '바퀴 달린 전화기', 스마트시티를 달리는 자율주행차는 휴대폰의 2800배에 달하는 데이터를 만들어낸다. 이것이 4차 산업혁명 시대의 국력이고 힘이고 돈이다. 전기차에서는 뒤졌지만 다행히 배터리에서는 세계적인 기술력을 확보한 한국, 여기서만 머물면 영원한 전기차 하청기업으로 전락한다. 기업 간 이해다툼이 아닌 국가차원의 전략으로 자율주행차 산업에 올인해야 이 치열한 2020년대의 신기술 전쟁시대에 살아남을 수 있어 보인다. 2021-02-18 02:22:11
[전병서 스페셜 칼럼] 한국증시, 카나리아가 운다 [전병서 교수] 코로나와 정부의 헛발질이 만든 자산 대폭등의 시대 코로나가 경기최악, 투자최악을 만들었다. 경기악화로 투자자금수요는 최악이지만 정부는 코로나 잡는 대신 천문학적 돈을 풀어 돈값이 똥값 되었다. 돈의 값인 금리는 제로에서 이젠 마이너스로 가고 있다. 이론상 자산가격은 미래현금흐름을 금리로 할인한 것인데 분모가 0도 아니고 마이너스로 가고 있으니 주식, 부동산 등의 자산가격이 끝없이 오르고 있다. 2000년 만에 전 세계가 동시에 금리가 제로로 들어가는 초유의 길로 들어섰기 때문이다. 물은 낮은 데로 흐르지만 돈은 높은 데로 흐른다. 성장률이 낮은 데서 높은 데로, 수익률이 낮은 데서 높은 데로 간다. 마이너스 금리인 선진국에서 신흥국으로, 은행예금에서 주식과 부동산으로 몰려가고 있다. 실물경제는 마이너스 성장이고 깊은 불황에서 헤어날 조짐이 보이지 않기 때문에 돈은 금융시장 안에서 회전하는 머니게임을 할 수밖에 없다. 연간 50만대 전기자동차를 겨우 파는 테슬라의 시가총액이 내연자동차를 파는 세계 10대 자동차기업의 시총을 합한 것보다 더 커졌다. 월 6000대 전기차를 파는 중국의 전기차회사 니오의 시총은 중국 모든 자동차회사들의 시총보다 더 크다. 그런데도 갈길 잃은 자금은 계속 금융시장으로 몰리고 금융시장의 판돈 돌리는 속도는 더 빨라지고 있다. 코로나가 만든 방역 양극화, 정보 양극화, 소득 양극화가 경기사이클의 변화와 투자패턴의 치명적 변화를 가져오고 있다. 이름 그대로 투자가 아닌 투기게임이다. 투자와 투기는 글자 한자 차이고 내가 하면 투자, 남이 하면 투기다. 못 먹으면 바보 되는 게임에서 초보자들이 대거 뛰어들고 있다. 한국증시에서 동학개미가 723만명이 새로 계좌를 텄고 그 규모는 2019년의 세 배가 넘는다고 한다. 개미가 세상을 바꾸는 것이 아니라 제로금리가 경제와 사회 그리고 세상을 뒤집어 놓고 있고 노년층과 청년층의 재테크 지도를 바꾸어 놓았다. 한국만 그런 것이 아니라 이는 세계적 현상이다. 한국에는 동학개미, 미국에는 로빈훗, 중국에는 부추들이 등장했다. 중국은 지금 한달에 150만개씩 신규계좌가 늘고 1억7000만명이 주식투자를 한다. 증시는 경기회복이 무섭다 가격이 오르면 주식매수 장광설이 넘쳐나고 장밋빛 꿈을 얘기하지만 추락하면 흉흉한 뉴스와 지옥까지 떨어질 것 같은 공포가 난무한다. 지금 증시는 아이러니지만 경기회복이 두렵다. V, U, L자도 아닌 “K자” 경기회복에 계단 아래로 가는 업종은 철저하게 외면하고 계단 위로 가는 업종은 닥치고 사 들어가는 코로나 장세는 결국 코로나가 멈출 때 꺼진다. 백신이 제 역할 하고, 경기가 살아나고, 금리가 제 기능하는 순간 하늘 끝까지 올라간 '잭'이 콩나무에서 추락할 일만 남는다. 증시에는 10년에 한 번씩, “아는 게 병이고 경험이 독”이 되는 때가 있다. 대세상승 버블장세에서는 수많은 내로라 하는 펀드 매니저와 전략가가 죽어 나간다. 초저금리 초과 유동성이 만드는 대세상승기에 그간의 경험과 데이터를 기반으로 약세 전망을 하다가 수익률이 왕이자 칼인 시장에서 어명을 어기다 칼 맞아 퇴출된다. 뭐든 뒷북치면 죽는다. 특히 주식시장이 심하다. “떨어지는 칼날은 받지 마라”는 증시 속언이 있다. 상투를 먼저 부르다가 팔면 바보되기도 하지만 끝까지 먹겠다고 상투까지 따라가다 보면 결국 망한다. 모든 이가 코로나 조기종식, 경기회복을 원하지만 이런 버블장에서는 코로나 종식이 금융시장에 독이다. 버블의 끝은 금융에 머물던 돈이 실물로 빠져나가기 시작하면서 둑 터진 댐의 현상과 함께 나타난다. 올라가면 개미떼처럼 몰려들지만 속락하면 개미새끼 한 마리 없는 것이 금융시장이다. 올라갈 때 그렇게 많던 전문가와 전략가는 속락하면 아무도 없다. 금융에는 “나쁜 소식을 가지고 오는 사신은 죽여라”는 말이 있다. 누구나 돈 잃고 속 안 쓰린 사람 없다. 그래서 폭등하는 시장에 부정적인 의견이나 반대의견 내면 여론몰이 댓글 폭탄으로 죽인다. 금융회사도 매일 떼돈 버는 상황에서 찬물 붓는 전략가는 역적일 뿐이다. 그래서 강세장에는 모든 금융회사에는 용비어천가만 부르는 낙관론자만 살아 남는다. 상승장에는 수많은 족집게 전문가가 등장하지만 하락장에는 단 한 명의 전문가가 없다. 비관론자는 강세장에서 모두 죽어 나갔기 때문이다. 주가가 폭락하면 숨죽이고 엎드린 상승예측 전문가만 살아 남아 다시 10년 뒤를 기약한다. 그래서 증시에는 상승예측 전문가만 있고 하락예측 전문가는 없다. 증시를 경고하는 카나리아 새가 있다 미친듯이 올라가는 황소장에 카나리아 새가 있다. 파리 날리던 증권사 객장에 장바구니 아줌마가 등장하면 7부능선이다. 그리고 노 리스크로 돈 먹는다는 소문에 공모주 청약에 천문학적 돈이 몰리면 8부능선이다. 금융과 거리가 있어 보이는 택시기사, 미화원 같은 직종에 종사하시는 분들까지 주식 물어 보면 9부능선이다. 이번 코로나 버블 상승장세는 결국 결자해지다. 코로나 백신의 본격 공급시기가 아이러니지만 버블장을 세우는 계기가 될 가능성이 있다. 다음은 실물경기 상승 시그널이 나오면 경고이고, 경기 좋다고 금융당국이 금리인상 검토하면 10년에 한 번 오는 버블의 장은 사그라든다. 코로나 백신은 빨라야 상반기 접종이고, 실물경기가 “코로나 이전 수준으로 상승하는 단계”는 빠르면 하반기이고 경기회복 빠른 나라도 통화긴축은 찬바람 불 때 나올 것 같다. 밀물에 그물 쳐서 잡은 고기를 썰물에 다 털리는 것은 결국 나의 탐욕 때문이다. 욕심이 발목 잡는 덫이다. 돈은 불과 같아서 잘 관리하면 편리하고 유용하지만 잘못 관리하면 집을 태우고 사람도 태운다. 밥할 때 불은 켤 때가 있고 꺼야 할 때가 있다. 너무 오래 과열되면, 밥을 태우고 부엌을 태우고 집도 태우는 수가 있다. 소의 해의 투자, 소처럼 신중하게 걷지만 눈은 호랑이처럼 날쌔야 돈 먹는다. 투자는 정보력, 실력, 안목과 용기의 종합예술이다. 그리고 그보다 더 중요한 것은 운이다. 10년에 한 번 오는 황소장에 대운이 들어 밀물이 올 때 그물 치면 큰 고기 잡는다. 그러나 밀물은 요란스럽게 오지만 썰물은 순식간에 소리 없이 빠지기 때문에 사고가 잘 난다. 10년 만에 한 번 오는 대세상승 버블장 즐기되 너무 길게 탐하지는 않는 것이 답이다. 2021-01-15 04:12:38

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